（原标题：九方智投：瞄准产业本质，窥探关键驱动力）

一、理解产业本质是衡量内在价值的前提

投资者在投资选股的过程中，必然会涉及到所选公司背后所处的行业，所以判断这个所处行业是不是存在内在价值，未来的内在价值增长前景来源便是投资者选股首要的关注点。九方智投老师认为，从这个角度上来看，我们有必要去彻彻底底的了解一个行业，理解他最本质的驱动力所在。沿着这个思路，去瞄准A股市场当中各大主流行业的本质，以及其背后的深层次商业逻辑就显得刻不容缓！

九方智投老师指出，很多我们市场中的老牌行业都具备着比较显著的特点，比如说水电行业，该行业的产能与下游的需求就长期而言比较稳定，这个行业的成本、产量、价格往往比较清晰，这就比较好预测；传统的零售行业更加倾向于商业地产的收租模式，这也是相对比较简单的且容易跟踪的。

知道这些之后，我们还要进一步去窥探这个产业发展的关键驱动力究竟在哪里？九方智投老师进一步指出，TMT行业,迄今为止取得了高速的发展，其本质是在于新材料、芯片技术驱动了计算机的计算能力，从而使得很多技术研发得以在商业环境下可以实现变现；又比如说不少消费品公司，无论其产品价格提得有多高，他们都可以以稳定的销量卖出这些产品，所以这些消费品公司的核心驱动力就是在于公司的品牌力与产品力。

作为我《核心选股法则之二》内容，接下来九方智投老师着重为大家介绍这个在选股过程当中非常有意义的关键核心变量——产业的关键驱动力！

二、以制造业为例，窥探产业价值的关键驱动力

在我们国家的经济发展过程当中，目前为止，制造业所占的经济权重依然是最大的。换句话说，如今的中国经济体量有相当大一部分是由民族制造业所贡献的。因此九方智投老师认为，制造业作为在中国一个支柱性的的行业，是值得用这样一个思维去探讨的。

首先来看中国制造业凭什么得以崛起，并且一定程度在全球范围内取得了不俗的成绩。九方智投老师分析：第一，中国人口众多，从中国人历史上的民族特质来看，中华民族具备勤劳、刻苦等出众的特质，并且善于积累与传承，从而在过去的20~30年的时间内积累起了非常多的有价值的技术与经验。第二，中国地大物博、人口众多，存在非常庞大的本土市场，作为中国制造业企业的试验田，这对于企业而言，他们就有机会去不断改进自己的产品与服务，从而逐渐建立起自己的核心竞争力。第三，自2008年金融危机之后，大部分发达国家的经济逐渐步入了下行区间，不少原先在全世界领跑的企业财务质量变差，从而给了中国企业走出去的绝好机会。第四，尽管从当前已知形势来看，中国的整体人口红利正在下降，不过中国人的素质正在不断提高，工程师、高素质劳动者的比例反而不降反升。综上所述，只要你对制造业一贯充满兴趣，就不难会找到以上这些制造业产业的核心本质。

那么再进一步，制造业的关键驱动力又在哪里呢？九方智投老师认为，其实制造业的产业逻辑相对比较简单，无非就是产品的规模化生产在这个过程当中达到了经济学上所说的边际成本最小化效应，因此传统制造业的关键驱动力在于他所生产的产品与生产线能够非常严格的标准化、规模化，得以形成一个非常牢固的自我复制能力，最终精益求精，打造出一座座强大的世界工厂。当然要充分发挥这个产业关键驱动力的话，我们还可以很清晰的预知到如果一个被制造出来的产品，需要经常实现更新换代或者说产品的个性化非常强、受众面又极为的分散的话，这样一种驱动力量就非常难以形成，这也难以建立起强势的规模化生产逻辑，相关行业内的企业难免会丧失长期的内在价值。

A股当中的白色家电行业就非常完美的为我们展示了这一股行业关键驱动力所凝聚而成的长期投资价值。九方智投老师指出，白色家电产品，相对而言更加具备消费性、娱乐性与居家性属性，他们的更新换代比较缓慢，而受众群体却是非常之广，这就使得制造商在产品的生产过程当中，拥有充足的空间去磨合、渗透与提升生产效率，完美的受益于中国居民的消费需求升级大趋势。所以，白色家电才得以有资本探讨诸如行业龙头可以不仅仅只专注短期业绩进行投资，可以基于公司在产业中的龙头地位，从全球产业角度上来定位公司的未来业绩；家电企业市值的天花板究竟在哪里；制造业的价值与价值重估等非常有格局的问题。

九方智投老师进一步指出，相对而言，A股当中的黑色家电行业就不具备这个特征，黑色家电产品的创新实在是来得太快，而且这种创新往往是颠覆性的，随着技术的更新换代，很多老产品，甚至出现了彻底淘汰的情况。这就使得这个行业的竞争非常的激烈，光打成本战是不够的，还要借助非常前沿化的科技技术储备。其最终结果就是，黑色家电行业的关键驱动力量不明确或者说不稳定，最终使得这个行业难以形成那种可预见性的长期内在价值的增长。所以，黑色家电时常会出现诸如XXXX年电视销量相对低迷，但在消费升级大趋势下，价格中枢在上移，行业走势图集中度仍较为分散，尽管国内电视市场依旧为本土品牌主导，但是之前的产业龙头如互联网、4K电视品牌阵营经历领头羊的急速衰退，规模出现下滑等等坏消息。

通过这篇内容的分析，九方智投老师希望大家能够在选股之前，优先思考这个股票所处的行业赛道，着重探讨清楚这个行业是不是真的具备稳健、且容易辨认的关键驱动力。只有当这种驱动力能够带来行业内上市公司长期内在价值的稳步提升，那么你的选股才算是慢慢开始抓到了核心！