（原标题：老虎证券：蚂蚁集团寻求A+H股上市的估值问题）

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“一周锐评”，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。

背景：

7月20日，蚂蚁集团寻求A股+H股上市，估值达2000亿美金，1.4万亿元。

提问：

蚂蚁集团的估值逻辑是什么?蚂蚁集团弱化金融，比较强调科技，是否说明蚂蚁从金融向科技的转型已经成功?怎么看这一赛道?

锐评：

蚂蚁集团算是第一家在A+H股申请上市的互联网龙头，自然被视为冠上明珠，科技能力也保证了估值的想象空间，支付宝超过13亿年活跃用户数的背后，涵盖的是无数次的消费响应。

从营收结构上看，目前蚂蚁的三部分业务分别是支付连接、技术服务和金融服务。对于科技的转型，我们从CEO胡晓明的表述中，或许可以看出来蚂蚁对科技能力、业务成长性的信心。——“预计未来五年内，技术服务费占蚂蚁集团总收入的比例将从2019年的50%上升至80%。”

蚂蚁直面的是包括支付、财富管理、旅行、外卖等服务于一身的消费场景。在我们来看，中国消费领域，无论是线上、线下、C端、B端，空间都是非常广阔的，而且从二级市场看，中资科技企业，尤其是消费类，本身也是在上半年全球一系列的宏观变迁中开始爆发，这会是一个非常好的时期的开始。

当然，从竞争的角度来讲，接下来蚂蚁集团可能也还有很多的“硬仗”要打，比如来自腾讯、美团的挑战。

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