（原标题：点米科技2020年半年报点评：赛道腾飞＋业绩强劲，看好公司长期发展）

8月18日，点米科技(831235)正式披露了2020年半年报，显示2020年上半年共实现营收3.74亿元，创下同期新高，增长幅度达到17.63%。在疫情肆虐、企业普遍生存艰难的大背景下，点米所交出的这份年中成绩单尤为亮眼。

赛道迎来爆发期

点米科技所在的人力资源服务业，是一个持续高速发展的领域。根据人社部的数据，在2016年，我国人力资源服务行业营业总收入首次突破1万亿人民币，而在2019年，这一数据已经达到1.96万亿人民币，年均复合增长率超过20%，远高于国内生产总值的增速。在经济增长放缓的大环境下，一个万亿级且正处于高速增长中的行业，对于投资者来说意义巨大。

进入2020年以来，突如其来的疫情也给人力资源服务业带来了无限的机遇：疫情所带来的隔离潮、倒闭潮，让许多传统的工作内容已经无法再开展，在线办公、灵活用工等等新管理形式成为了疫情下的企业所无法拒绝的服务。这些能够给行业带来颠覆性价值的趋势原本已经随着产业互联网的发展而渐露头角，但需要较长的普及时间，而在疫情的紧逼之下，它们一夜之间就从未来走到了当下。

而与传统的服务相比，这些新式服务给行业带来的价值不在一个层面上。人力资源行业的传统服务，诸如外包、派遣等，毛利率通常在10%以下，而以新式服务中的“在线办公”领域为例，科创板明星企业金山办公的“办公软件产品使用授权”业务，毛利率高达97%。

突然之间的翻覆，也让人力资源行业的价值有了巨大的进化。预计在接下来的几年内，本来就规模庞大且增长快速的人力资源服务业，将在大环境的催化下，迎来更加迅猛的增长，成为一个既宽且厚的超级赛道。

业绩质量持续提高

2020上半年，点米科技线下B端业务客户数近2000家，而去年同期，这一数据仅为1300余家，增长率在50%左右。

在疫情爆发、经济受损严重的背景下，点米科技反而录得客户数的大幅增长，一方面是由于恶劣的大环境拓宽了人力资源服务业的赛道宽度，越来越多的企业需要借助专业的人力资源服务来降低成本、摆脱困境，另一方面也展示了点米科技获客能力持续提高，业绩质量不断优化。

人力资源服务是一门“慢”生意，需要投入极大的资源和精力来开拓市场，获取客户。而B端客户往往具备很强的“惰性”：一旦签约，续约率往往高得可怕，一家健康的人力资源服务公司，续约率通常在85%以上，优质的公司甚至可以做到超过95%。

点米科技的2020半年报已经开始体现这种生意模式所带来的优良质地：上半年，点米科技的毛利率达到17.53%，同比提升2.35个百分点。这也就意味着，点米的过往沉淀业务正在进入二次收获期，持续为点米带来营收，同时因为不需要开发市场，销售成本大幅降低，使得点米整体业务质量持续提升。

牵手互联网，加速转型

财报显示出两个值得关注的数据：

1、研发费用由去年同期的805万提高到1024万，占营收比重2.73%;

2、销售人员由期初的140人增加到232人，增长65%。

这两项数据的主体，都是点米旗下的人力资源SaaS软件：2号人事部，这是一款基于互联网的云端软件，可以帮企业低成本、高效率地完成包括员工管理、招聘管理、考勤打卡、薪酬计算、社保管理、培训管理、OA审批、用工风险管控、人事盘点等繁琐工作，规避劳动风险，在HR用户群体中口碑极佳，HR为其写下了超过1.2万篇体验文章，95%以上均为好评或建设性意见。

2020年，点米科技对于2号人事部的投入逐层加码。在入口端，投入大笔研发支出，打磨产品;在出口端，构建一支更强大的销售队伍，提高2号人事部销量。

目前，这款承接了点米科技向互联网领域转型野心的产品，其企业用户数已经超过80万，稳居人力资源信息化领域第一梯队。

科技和创新，将带来海量的想像空间。当前资本市场的改革步伐越迈越快，新三板设立精选层、科创板的推出、创业板实行注册制，而这些改革方向均向着科技企业倾斜。当2号人事部能成功证明点米科技顺利向人力资源科技类企业转型的时候，也就意味着点米科技将获得巨大的资本机会。

在赛道开始腾飞、自身业绩持续向好、转型愈见成效的种种有利因素下，我们判断，点米科技的价值有必要被重新计算。现阶段，各个资本市场的改革正如火如荼，符合经济发展风向的优质企业已经成为稀缺资源，如果点米科技能够借助2号人事部打开市场，成为“互联网+人力资源”领域的旗手，也将在资本领域获得更高的光环加成。